IPO观察：货拉拉第五次递表港交所，蓝思科技、东鹏饮料开启“A+H”上市

《洞察IPO》周绘 | 2025-04-11

上交所&深交所

新 股 上 市

3月31日-4月6日，上交所无公司上市，深交所创业板有1家公司上市。

数据来源：公开信息；图表制作：洞察IPO

1. 首航新能：主要从事新能源电力设备的研发、生产、销售及服务。上市首日收涨244.49%，截至4月11日收盘报29.99元/股，较发行价11.80元/股涨154.15%，市值约124亿元。

通过上市委员会审议会议

3月31日-4月6日，上交所主板有1家公司过会；深交所无公司过会。

数据来源：公开信息；图表制作：洞察IPO

1. 技源集团：专业从事膳食营养补充产品研发创新及产业化的国际化企业集团。

递交上市申请

3月31日-4月6日，上交所、深交所均无公司递交上市申请。

终止上市审核

3月31日-4月6日，上交所主板有1家公司终止上市审核，深交所无公司终止上市审核。

数据来源：公开信息；图表制作：洞察IPO

1. 厦门环能：长期扎根于环境能源领域，主营业务包括生活垃圾焚烧发电、工业危废处置、医疗废物处置、厨余垃圾处置、渗滤液处理、生态填埋、海上环卫、垃圾压缩中转等。

港交所

新 股 上 市

3月31日-4月6日，港交所有1家公司上市。

数据来源：公开信息；图表制作：洞察IPO

1. 江苏宏信：总部设于扬州的驰名超市及便利店连锁运营商，以“宏信龙”品牌经营零售业务及批发业务。上市首日高开平收，截至3月11日收盘报2.51港元/股，较发行价2.50港元/股涨0.40%，市值约5.4亿港元。

新 股 招 股

3月31日-4月6日，港交所有1家新股招股。

数据来源：公开信息；图表制作：洞察IPO

1. 正力新能：动力及储能电池制造商，以市场需求和技术驱动开发多技术路径电池产品组合，提供电芯、模组、电池包、电池簇、电池管理系统的一体化方案，致力于拓展电化学产品在陆海空互联全场景（LISA）下的大规模应用。

通过上市聆讯

3月31日-4月6日，港交所无公司通过聆讯。

递交上市申请

3月31日-4月6日，港交所有7家公司递交上市申请。

数据来源：公开信息；图表制作：洞察IPO

1. 蓝思科技：业内领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商。

2. 佳鑫国际：扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司，专注于开发巴库塔钨矿。

3. 尚鼎芯：无晶圆厂功率半导体供应商，专门从事定制化功率器件产品的开发及供应。

4. 文达通：专注于为智慧城市建设提供信息系统集成解决方案服务，同时提供物业及社区生活服务。

5. 东鹏饮料：功能饮料企业，按销量计，在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一。

6. 拉拉科技：物流交易平台，使用“货拉拉”/“Lalamove”作为品牌名称。

7. 新荷花：中药饮片产品供应商，按2023年中药饮片产品收入计算，在中国排名第2位。

蓝思科技于3月31日披露招股书

拟登陆港交所主板

3月31日，蓝思科技股份有限公司（以下简称“蓝思科技”）向港交所递交招股书，拟主板IPO上市，中信证券为其独家保荐人。

蓝思科技是一家业内领先的智能终端全产业链一站式精密制造解决方案提供商。以2024年收入计，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业中排名领先。

时至今日，蓝思科技已凭借在玻璃、金属、蓝宝石、陶瓷、塑胶、皮革、硅胶、玻纤、碳纤等材料技术的积累，实现了从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的智能终端全产业链垂直整合。蓝思科技与全球领先的消费电子及智能汽车品牌客户建立了长期战略合作伙伴关系，通常会于产品上市前2到3年便深度参与到他们产品的研发和生产中。另外，蓝思科技主动覆盖市场规模广阔且极具增长潜力的应用领域，横向延伸至智慧零售终端、工业及人形机器人、AI眼镜╱XR头显等多元化场景，形成新市场多点开花的业务布局。

招股书显示，本次发行募集的资金蓝思科技将用于丰富与扩展产品及服务组合，并探索产品的其他应用场景；扩大全球业务布局，提升全球产能，增强全球交付能力；提升垂直整合智能智造能力；营运资金及其他一般企业用途。具体募资金额未披露。

财务数据方面，2022年-2024年，蓝思科技分别实现营业收入466.03亿元、543.46亿元、697.57亿元，2023年、2024年营收增幅分别为16.61%、28.36%；净利润分别为25.20亿元、30.42亿元、36.77亿元，2023年、2024年净利润增幅分别为20.72%、20.88%。

蓝思科技在招股书中披露的风险因素主要包括：公司的大部分收入来自少数关键客户，失去这些客户可能导致公司的销售出现显着波动或下降；公司的增长和盈利能力取决于宏观经济状况和消费者支出水平；公司未来的成功取决于能否成功开发新产品并有效管理公司的扩张；公司对主要原材料的采购集中在某些关键供应商上；研发工作可能无法取得公司预期的结果；如果生产能力不足，公司满足客户需求的能力可能会被影响等。

蓝思科技于2015年3月18日登陆深交所创业板，股票代码：300433，截至4月11日收盘报20.16元/股，目前市值约1005亿元。

佳鑫国际于3月31日披露招股书

拟登陆港交所主板

3月31日，佳鑫国际资源投资有限公司（以下简称“佳鑫国际”）向港交所递交招股书，拟主板IPO上市，中金公司为其独家保荐人。

佳鑫国际是扎根于哈萨克斯坦的钨矿公司，专注于开发巴库塔钨矿，根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年12月31日，那是一个全球最大型三氧化钨（WO3）矿产资源量露天钨矿。

根据弗若斯特沙利文的资料，截至2024年12月31日，佳鑫国际的巴库塔钨矿亦是全球第四大WO3矿产资源量钨矿（包括露天钨矿及地下钨矿），在单一钨矿中拥有世界上最大的设计钨矿产能。该项目已在2024年11月投入试生产以测试并微调加工流程。预计将于2025年第二季度开始商业化生产，2025年的目标年度采矿及矿物加工能力是330万吨钨矿石。截至2025年3月25日，佳鑫国际仅有一个矿场（即巴库塔钨矿），近期的收入取决于该矿场。

根据独立技术报告，截至2024年12月31日，根据《JORC规则》，巴库塔钨矿的估计矿产资源量约为109.5百万吨含0.211%WO3的矿石（相当于231.5千吨WO3），包括97.6百万吨控制资源量(0.210% WO3)及11.9百万吨推断资源量(0.228% WO3)，截至2024年12月31日，根据《JORC规则》指引，巴库塔钨矿拥有的可信矿石储量为70.3百万吨矿石，平均品位为0.206% WO3，相当于144.5千吨 WO3。

招股书显示，本次发行募集的资金佳鑫国际将用于拨付巴库塔钨矿项目开发的资本成本，包括开发尾矿库的资本成本、建立选矿厂的资本成本、二期商业生产建立矿石分选系统；拨资发展仲钨酸铵(APT)产能；偿还部分银行借款的本金总额及应计利息；营运资金及其他一般公司用途。具体募资金额未披露。

财务数据方面，2022年-2024年，佳鑫国际暂未产生营业收入，同期净利润分别为-9445.0万港元、-8012.9万港元、-1.77亿港元。

佳鑫国际在招股书中披露的风险因素主要包括：公司的采矿作业现时集中于一个矿场，且业务运营依赖于此单一采矿项目；公司的经营历史有限，过去的业绩可能无法充分衡量公司未来的前景及经营业绩，可能无法产生收入或按计划发展业务；公司的底土使用合约可能会被相关主管部门单方面终止；公司依赖承包商进行建设及日后采矿作业；上述钨储量及资源数据为估算，可能不准确，公司基于该等估算预测的未来产量、营业额及资本开支可能与实际数字存在重大差异；公司的成功取决于公司钨产品销售，且需求及市价取决于多项因素，如质量及特性以及超出公司控制范围的其他因素；公司的开发计划可能会延迟或可能无法在预算范围内进行或实现商业可行性；由于公司过往录得经营现金流出净额，公司须审慎管理流动资金状况，以避免经营业绩受到重大不利影响；如果不符合任何免税资格的哈萨克斯坦非税收居民投资者未能缴纳资本利得税，公司可能须承担纳税义务等。

佳鑫国际曾于2024年1月30日、2024年8月19日向港交所递交招股书，目前已失效。

尚鼎芯于4月3日披露招股书

拟登陆港交所主板

4月3日，深圳市尚鼎芯科技股份有限公司（以下简称“尚鼎芯”）向港交所递交招股书，拟主板IPO上市，金联资本为其独家保荐人。

尚鼎芯是一家无晶圆厂功率半导体供应商，专门从事定制化功率器件产品的开发及供应。为客户量身定制技术应用解决方案，提供定制的功率器件，用于安装在终端用户最终使用的电气设备及电气产品的电路板上，旨在实现特定性能或优化该等产品的功能。

于往绩记录期间提供的产品主要是MOSFET，其次是IGBT、GaN MOSFET及SiC MOSFET，该等产品主要由尚鼎芯的技术专家设计、定制及╱或开发，专门按照客户要求量身定制，用于其下游产品。

尚鼎芯提供的产品用途广泛，包括电源转换器和电池管理系统。应用范围涵盖消费电子、工业控制、汽车电子、新能源及储能、医疗设备等应用场景，广泛用于扫地机器人、手持电动工具、无人机、各种消费电子适配器、LED照明、户外储能等应用产品。

招股书显示，本次发行募集的资金尚鼎芯将用于增强晶体管产品的研发及产业化能力、扩大在海内外的产品销售及营销能力、营运资金及一般公司用途，具体募资金额未披露。

财务数据方面，2022年-2024年，尚鼎芯分别实现营业收入1.67亿元、1.13亿元、1.22亿元，2023年、2024年营收增幅分别为-32.43%、7.61%；净利润分别为5360.9万元、3101.7万元、3511.2万元，2023年、2024年净利润增幅分别为-42.14%、13.20%。

尚鼎芯在招股书中披露的风险因素主要包括：公司的业务增长及前景受到不断创新及迭代的现有产品以及扩展产品组合及发展新技术的能力的影响；公司的业务在很大程度上取决于销售及营销部门直接向客户销售公司的产品以及与客户保持持续密切关系的能力；公司分别与第三方代工厂及封装厂合伙并依赖其制造及封装功率半导体产品，而其可能无法以合理的成本及时获得公司的规格及产品开发所需的材料和元件，或者在提供制造服务时遇到中断，此外公司对第三方晶圆代工厂及封装厂的质量、可利用率及成本的控制或会有限；下游客户对公司功率半导体产品的需求减少可能导致公司产品的售价下降，从而可能导致公司的收益、利润率及盈利减少；由于功率半导体产品市场具有週期性，因此公司的过往表现可能无法反映公司未来的增长等。

文达通于4月3日披露招股书

拟登陆港交所主板

4月3日，青岛文达通科技股份有限公司（以下简称“文达通”）向港交所递交招股书，拟主板IPO上市，山证国际、浤博资本为其联席保荐人。

文达通专注于为智慧城市建设提供信息系统集成解决方案服务，同时提供物业及社区生活服务。凭借在信息科技及研发方面的专业知识，为客户提供建设智慧城市的全方位产品及服务，旨在提升城市管理效率、改善居民生活质素及创造全面视像化系统以更好地管理城市。

作为信息系统集成解决方案的服务供应商，文达通专注于为客户度身订造信息系统设计及特定业务系统，以满足其需要，以及硬件和设备采购、安装及实施及系统调试。同时，将所开发的解决方案应用于物业和社区生活服务，以为各社区及小区客户提供优质的物业服务及社区生活服务。于往绩期间，文达通主要自四条业务线产生收益：信息系统集成解决方案服务、物业服务、社区生活服务及其他。

招股书显示，本次发行募集的资金文达通将用于提升智慧城市解决方案能力；升级产品，以在技术升级的同时为客户提供全面产品及服务；通过战略联盟、投资及收购拓展业务；拓展线上和线下新零售服务网络，以及优化供应链管理；提升品牌知名度及市场渗透率；增强人手并扩大人才库；偿还部分借款；营运资金及其他一般企业用途。具体募资金额未披露。

财务数据方面，2021年-2024年，文达通分别实现营业收入6.47亿元、9.80亿元、11.15亿元、11.14亿元，2022年、2023年、2024年营收增幅分别为51.33%、13.86%、-0.15%；净利润分别为5323.8万元、8175.8万元、6557.6万元、6265.5万元，2022年、2023年、2024年净利润增幅分别为53.57%、-19.79%、-4.45%。

文达通在招股书中披露的风险因素主要包括：公司于2022年、2023年、2024年录得经营活动现金流出，倘日后录得经营活动现金流出，公司的流动资金及财务状况或会受到重大不利影响；公司可能因与客户的业务安排而面临信贷风险；大量物业的物业管理服务合约终止或不获续签可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成重大不利影响；公司经营的业务竞争极其激烈；公司的收益主要来自信息系统集成解决方案服务下的非经常性项目及服务，概不保证客户将就新业务聘用公司的服务或公司将从彼等获得新合约；公司的信息系统集成解决方案服务及物业服务依赖第三方分包商提供若干服务，公司可能无法完全控制其表现及工作质量；公司的租赁物业权益可能有瑕疵，及租赁协议可能未获登记，公司租赁受有关瑕疵影响的物业的权利可能会受到质疑，可能会对公司的业务造成重大干扰；公司可能会受到有关网络安全、私隐及数据保护的法律法规约束，而该等法律法规复杂且不断变化；公司的大部分业务集中于山东省青岛市，公司容易受该地区政府政策或经营环境不利变动的影响等。

文达通曾于2024年8月13日向港交所递交招股书，目前已失效。

东鹏饮料于4月3日披露招股书

拟登陆港交所主板

4月3日，东鹏饮料（集团）股份有限公司（以下简称“东鹏饮料”）向港交所递交招股书，拟主板IPO上市，华泰国际、摩根士丹利、瑞银集团为其联席保荐人。

东鹏饮料是一家功能饮料企业，收入增速在全球前20大上市软饮企业中位列第一。根据弗若斯特沙利文报告，按销量计，在中国功能饮料市场自2021年起连续4年排名第一，市场份额从2021年的15.0%增长到2024年的26.3%。

东鹏饮料拥有国民级影响力的“东鹏”品牌。“累了、困了、喝东鹏特饮”的品牌主张深入人心，“东鹏特饮”亦成为消费者心目中“能量补充”场景的首要联想。东鹏饮料已建立起覆盖全国的立体化销售网络，截至2024年12月31日，覆盖全国近400万家终端销售网点，实现中国近100%地级市覆盖。截至2024年12月31日，以累计不重复扫码计，东鹏饮料已与超过2亿消费者进行连接，和约400万终端销售网点高效互动，同超过3000个经销伙伴深度合作。

招股书显示，本次发行募集的资金东鹏饮料将用于完善产能布局和推进供应链升级；加强品牌建设和消费者互动，持续增强品牌影响力；持续推进全国化战略，拓展、深耕和精细化运营渠道网络；拓展海外市场业务，探索潜在投资及并购机会；加强各个业务环节的数字化建设；增强产品开发能力，持续实现产品品类拓展；营运资金及一般企业用途。具体募资金额未披露。

财务数据方面，2022年-2024年，东鹏饮料分别实现营业收入85.00亿元、112.57亿元、158.30亿元，2023年、2024年营收增幅分别为32.44%、40.62%；净利润分别为14.41亿元、20.40亿元、33.26亿元，2023年、2024年净利润增幅分别为41.60%、63.08%。

东鹏饮料在招股书中披露的风险因素主要包括：公司可能无法有效地应对不断变化的消费者品味、偏好和认知；若未能维持、保护及提升公司的品牌或声誉，公司的业务及经营业绩可能会受到不利影响；公司在一个竞争激烈且不断变化的市场内开展运营；与公司的产品相关的任何产品质量和食品安全问题，或对公司产品的安全、质量或健康影响的担忧，可能会对公司的声誉、财务状况及经营业绩产生重大不利影响；公司的品牌、营销及推广工作可能产生大额成本；公司依靠经销网络推广及销售公司的产品，并从经销商处获得绝大部分收入，公司可能无法有效地管理和发展公司的经销网络；公司可能无法有效地维持公司与重客客户及线上销售客户的业务关係或管理重客及线上销售客户；原材料及包装材料的价格及供应波动可能会影响公司产品的定价，继而可能对公司的业务和盈利能力产生重大不利影响等。

东鹏饮料于2021年5月27日登陆上交所主板，股票代码：605499，截至4月11日收盘报255.22元/股，市值约1327亿元。

拉拉科技于4月3日披露招股书

拟登陆港交所主板

4月3日，拉拉科技控股有限公司（以下简称“拉拉科技”）向港交所递交招股书，拟主板IPO上市，高盛、美银证券、摩根大通为其联席保荐人。

拉拉科技是一家领先的科技赋能、数据驱动的物流交易平台，业务遍布全球。自成立以来使用“货拉拉”/“Lalamove”作为品牌名称，致力于使其成为“智能物流”的代名词。2024年，平台促成的已完成订单超过7.79亿笔，全球货运GTV达102.74亿美元，并有平均月活商户约1670万个，平均月活司机约170万名。

根据弗若斯特沙利文的资料，拉拉科技是：2024年全球闭环货运交易总值（或闭环货运GTV*)最大的物流交易平台，市场份额为53.4%；2024年全球闭环货运GTV最大的同城物流交易平台；2024年全球已完成订单数量最多的物流交易平台；及2024年全球平均月活商户最多的物流交易平台。

根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按闭环货运GTV计，拉拉科技于中国内地的市场份额为63.1%。拉拉科技的营运自2014年起拓展至中国内地及东南亚的其他城市，并进军至拉美等其他境外市场。截至2024年12月31日，业务遍布全球11个主要市场超过400个城市，即中国内地、中国香港、泰国、菲律宾、新加坡、印度尼西亚、越南、马来西亚、墨西哥、巴西及孟加拉。于2024年，来自境外市场的收入占总收入9.3%。

招股书显示，本次发行募集的资金拉拉科技将用于驱动中国内地的核心业务的增长及扩充服务种类、进一步加快在全球的业务扩张以抓住全球物流市场的广阔机遇、进一步投资于研发以持续开发及提升技术基础设施、营运资金及一般企业用途，具体募资金额未披露。

财务数据方面，2022年-2024年，拉拉科技分别实现营业收入10.36亿美元、13.34亿美元、15.93亿美元，2023年、2024年营收增幅分别为28.81%、19.39%；经调整净利润分别为-1210.0美元、3.91亿美元、5.01亿美元，2023年、2024年净利润增幅分别为-3328.32%、28.21%。

拉拉科技在招股书中披露的风险因素主要包括：倘公司不能吸引新商户及司机或保留现有商户或司机，或商户及司机的参与度下降，公司的业务、经营业绩及财务状况和前景可能会受到损害；倘不能维持及提升公司的品牌及提高公司平台及服务的市场认知度，公司的业务、经营业绩及财务状况可能会受到不利影响；公司未必能有效竞公司过往曾产生亏损，于日后亦可能产生亏损；倘不能推出商户、司机及其他平台用户群认为有价值的新的或经升级的产品、服务或功能，公司未必能保留并将该等用户吸引至公司的平台；公司无法保证公司的变现战略或业务举措将能成功实施或产生预期收入及利润等。

拉拉科技曾于2023年3月28日、2023年9月28日、2024年4月2日、2024年10月2日向港交所递交招股书，目前已失效。

新荷花于4月3日披露招股书

拟登陆港交所主板

4月3日，四川新荷花中药饮片股份有限公司（以下简称“新荷花”）向港交所递交招股书，拟主板IPO上市，广发证券（香港）、农银国际为其联席保荐人。

新荷花是中国领先且最大的中药饮片产品供应商之一。按2023年中药饮片产品收入计算，在中国排名第2位，且是前五大市场参与者中增长最快的，2022年至2024年的收入复合年增长率为27%。

新荷花采用双支柱战略，兼顾核心中药市场的领导地位与面向现代消费者的颠覆性创新。一方面，主要通过线下渠道服务于包括1000多家医院及医疗机构以及大型连锁药店在内的企业客户，以及通过金方草堂（服务于5200多家客户）和金方云（线上中药平台）等数字平台服务于小型药店、诊所及经营者。另一方面，通过提供以消费者为导向的健康产品，释放零售市场的增长潜力。此外，新荷花正通过中草药补剂出口和在高潜力国际市场建立本地化运营，把握全球机遇。

招股书显示，本次发行募集的资金新荷花将用于扩大中药饮片的产能，升级数字化智能生产系统；销售及营销活动，包括通过加大广告宣传力度提升品牌知名度、加强销售团队以扩大在中国的市场渗透率和销售覆盖率、在中国建立中药产品旗舰店、针对面向消费者业务制定定制化销售营销策略；面向消费者业务，包括针对个人客户的草本保健品研发及组建面向消费者的运营团队；在越南及马来西亚建立海外销售渠道；战略性投资及潜在收购，重点布局中药上游供应链；营运资金及其他一般公司用途。具体募资金额未披露。

财务数据方面，2022年-2024年，新荷花分别实现营业收入7.80亿元、11.46亿元、12.49亿元，2023年、2024年营收增幅分别为46.79%、9.06%；净利润分别为7739.5万元、1.04亿元、8911.2万元，2023年、2024年净利润增幅分别为34.34%、-14.29%。

新荷花在招股书中披露的风险因素主要包括：中药行业高度分散，竞争激烈；公司的业务及盈利能力可能受到中药原材料价格波动和供应短缺的不利影响；公司收入的很大一部分来自于有限的几类产品；公司无法保证新业务计划（包括零售业务）能够成功实施或产生可持续的收入或利润；未能保持产品质量可能对公司产品的市场知名度及信任程度造成重大不利影响；公司业务可能会受到中药联盟采购计划的影响；中药行业受到严格监管，且监管框架、要求及执行情况日后可能会发生变化；倘无法获得中国政府授出的税务豁免及优惠税收待遇，公司的经营业绩及财务状况可能会受到不利影响；公司可能无法保护自身的知识产权、商业秘密及专有技术，亦可能无法防止第三方的不正当竞争等。

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